투자전략
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퀀트시그널#5 소비와 KOSDAQ의 동행
KOSDAQ은 올해 들어 8.1% 상승했다. 생각해 볼 점은 최근 상승을 일시적 수익률 키맞추기로 볼 것인지, 지속 가능한 상승으로 볼 것인지다. 후자의 가능성이 높다고 판단한다. 체감 경기의 신호로 볼 수 있는 내구재 판매의 회복이 기대된다. 과거 20년간 내구재 판매와 KOSDAQ 상승률 추이는 밀접하게 움직인 점을 감안하면 소비의 바닥권 탈출이 과거처럼 KOSDAQ 상승으로 이어질 가능성이 높다.
주식전략 안현국 2019.02.13
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![[글로벌 매크로] 좋은 것은 아니지만 걱정만큼 그렇게 나쁘지는 않은 상태의 지속](/img/research/default/rpt_m1_02.jpg)
[글로벌 매크로] 좋은 것은 아니지만 걱정만큼 그렇게 나쁘지는 않은 상태의 지속
미국 주식시장이 한달 이상 상승하면서 지난해 10∼12월 하락을 많이 회복했다. 현재 주가지수 수준은 경기선이라고 불리는 200일 이동평균선과 만난다. 경제가 나빠서 주가가 큰 폭으로 하락했는데, 지나고 나서 다시 보니 경제가 걱정만큼 그렇게 나쁘지는 않아서 주가가 반등했다고 볼 수 있다. 이 상태라면 앞으로 주가가 200일 이동평균선은 크게 웃돌거나 하회할 상황은 아니다.
주식전략 김일구 2019.02.12
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퀀트시그널#4 PER 9.6배, 과거와 다르다
KOSPI PER은 9.6배다. 과거 박스권 기간 평균까지 올라왔다. 평균을 넘으려면 1)새로운 상승 재료, 혹은 2) PER 자체의 개선이 필요하다. 후자를 기대해볼 수 있다. 한국 불확실성 지표가 완화되고 있기 때문이다. 과거 한국의 불확실성이 높아질수록 PER은 더 낮게 평가받았다는 점은 PER 추가 상승을 기대케 한다. 과거 박스권은 PER 할인율이 높아지는 시기였다면, 지금은 할인율이 낮아지는 구간에 진입할 가능성이 높다.
주식전략 안현국 2019.01.30
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![[글로벌 매크로] 미국의 장단기금리차와 경기침체](/img/research/default/rpt_m1_04.jpg)
[글로벌 매크로] 미국의 장단기금리차와 경기침체
일부에서는 여전히 장단기금리차의 축소를 근거로 2020년에 미국경제가 침체에 빠질 것이기 때문에 이번 주식시장 반등이 일시적이라고 주장한다. 미국채 10년과 2년 금리차는 이제 0.15%포인트까지 좁혀졌다. 과거에도 경기침체가 오기 전에 장단기금리차가 좁혀졌듯이, 지금처럼 금리차가 좁혀지면 머지않아 경기침체가 온다는 것이다.
주식전략 김일구 2019.01.29
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퀀트시그널#3 반등이 희미해질 때
작년 강한 달러 덕분에 달러 인덱스 전년 대비 변화율이 다시 위로 치솟을 가능성은 낮아졌다. 달러 변화율 하락은 경험적으로 KOSPI 상승에 우호적이었다. 개별 종목은 모멘텀을 가진 종목이 더 우월한 성과를 달성할 수 있다. 실적 및 주가 모멘텀 종목군은 과거 달러 변화율 하락 구간에서 KOSPI 대비 성과가 우수했다. 업종 선택이 어렵고 반등이 희미해질 때 종목군으로 시선을 옮기는 것도 한 방법이다.
주식전략 안현국 2019.01.23
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![[글로벌 매크로] 한국과 미국, 주식시장 반등의 차이](/img/research/default/rpt_m1_06.jpg)
[글로벌 매크로] 한국과 미국, 주식시장 반등의 차이
한국과 미국 주식시장은 지난해 1월 사상 최고치를 기록한 이후 크게 조정 받았다가 최근 반등하고 있다. 그러나 미국과 달리 한국 주식은 반등의 강도가 약하다. 한국 주식이 미국보다는 중국 주식시장과의 연관성이 높아진데다가, 한국 주식시장을 둘러싼 세 가지 악재(달러화 강세와 외국인 매도, 미국과 중국 사이의 관세전쟁, 글로벌 경기둔화)도 아직 해소되지 않았기 때문이다.
주식전략 김일구 2019.01.22
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퀀트시그널#2 외국인이 자신감을 되찾은 걸까
외국인이 올해 들어서 1.0조원 순매수했다. 외국인이 자신감을 되찾은 걸까. 먼저 사고 많이 사는 것을 투자 심리 개선의 한 시그널로 본다면 과거 월말 대비 월초 순매수가 얼마나 강했는지 주목해볼 필요가 있다. 월초 외국인 순매수(월말 대비, 12개월 합산) 추이가 과거 저점 근방까지 내려온 점, 저점 이후 외국인 매매는 매도보다 매수로 이어졌던 점을 눈여겨 볼 필요가 있다.
주식전략 안현국 2019.01.16
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![[글로벌 매크로] 글로벌 경기순환과 기업이익](/img/research/default/rpt_m1_08.jpg)
[글로벌 매크로] 글로벌 경기순환과 기업이익
현재 2008년 이후 세번째 소순환의 수축이 아직 끝나지 않았지만, 2018년 1월 고점에서 2019년 1월 저점까지의 주가하락폭은 20.1%에 달한다. 이는 지난 2011년과 2015년 수축국면에서의 주가하락폭과 비슷한 수준이다. 이번 수축국면이 2008년과 같은 경기침체로 이어지는 것이 아니라 지난 두 번과 같은 수축국면에 그친다고 가정하면, 이제 대충 주가가 조정 받을 만큼 받았다고 보는 것이 합리적이다.
주식전략 김일구 2019.01.15
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퀀트시그널#1 10점 만점에 빵점
KOSPI 12개월 예상 EPS는 단 한 번의 반등 없이 10주 연속 내렸다. 과거 EPS가 10주 연속 하락하거나 상승한 경우는 매우 드물었고, 돌이켜보면 그 시점이 당시 증시의 저점과 고점 파악에 매우 유용한 시그널이었다. 이를 감안하면 증시는 4분기 실적 발표 이후 1분기 말로 다가가면서 변곡점을 형성할 가능성이 높다고 판단한다.
주식전략 안현국 2019.01.09
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![[글로벌 매크로] 이번 글로벌 경기의 고점은 2017년 11월이고 저점은 2019년 봄이 될 듯](/img/research/default/rpt_m1_10.jpg)
[글로벌 매크로] 이번 글로벌 경기의 고점은 2017년 11월이고 저점은 2019년 봄이 될 듯
주가는 경기소순환의 저점보다 일반적으로 3∼4개월을 앞서 바닥을 찍고 반등하는 경향이 있다. 따라서 이번 소순환이 과거 평균인 17개월 정도의 지속기간을 가져 봄 무렵에 경기 저점을 지나게 된다면, 이를 3개월 앞둔 현재 시점에서는 주가 하락세가 이제 거의 마무리되고 있다고 보는 것이 타당할 것으로 본다.
주식전략 김일구 2019.01.08
